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不直接让货币政策作用于实体经济在此，可以考虑脱离传统的政策思维，不直接让货币政策作用于实体经济，而是把包含财政政策在内的“其他政策”与实体经济直接对接，货币政策只起到为这些政策“降成本”的作用，就可以解决这种悖论。此时，货币政策更像是“工具的工具”。

责任编辑：李昂原标题：1/5中国人属于“全球中产”，城镇户口是通行证国家统计局7月1日发布报告称，新中国成立70周年以来，我国经济规模不断扩大，2018年，人均国民总收入达9732美元，已经高于中等收入国家平均水平。那么，相对于发达国家，中国人的收入水平又是如何？瑞典哥德堡大学Bjorn Gustafsson以及中国发展研究基金会Xiuna Yang等人在今年5月最新刊发的一篇工作论文中给出了他们的测算：基于2013年的官方统计数据分析来看，中国只有19%的家庭人均收入达到了发达国家的中产阶级（middle class）水平。

回到中国市场，在过往，创新药的回报情况并不乐观。“新药在中国上市后五年的平均销售额仅为0.5亿~1.5亿人民币，新药研发经济回报甚至为负。支付与流通环节薄弱导致新药上市后销售额增长缓慢，新药创新的回报机制不足。”田源表示。香港这个尚在襁褓中的生物科技板块，二级投资人对生物科技公司的估值定价、风险预判尚未形成一套成熟的机制。

在李小加看来，香港市场作为国际市场，跟美国市场本质上是没有区别的。美国市场是属于机构高达发达的市场，是十几个分析员能够基本垄断的市场，但那种垄断是市场垄断行为，不是非法的垄断。而且他们又有强烈的自律，熟悉市场语言规则逻辑，对市场判断有着一整套的逻辑。但香港市场尚未形成这样环境，这需要大家共同努力，需要三到五年，或者五年到八年时间。

另外，泰格医药、汇川技术获北上资金增持金额超1亿元，增持超图软件也近1亿元。相比，寒锐钴业在创业板标的中遭减持金额最多，达8312万元，另外，中颖电子、蓝思科技、长信科技等多家创业板电子股也被减持。作为北上资金传统重仓股，蓝思科技一季报净利润1.1亿元，同比下滑50%；扣非后净利润3617.06万元，同比下滑77%。公司指出，由于各大国产品牌的新产品量产时间点较晚，报告期内总体处于良率爬坡的起始阶段，对报告期内业绩贡献有限，公司新、老款产品的产销量未达预期。随着新产品良率不断提升及消费电子行业逐渐转入旺季，预计有利于公司上半年经营业绩同比改善。

图30：中国公共财政收入和支出及其增速数据来源：Wind，中信建投期货图31：中国税收收入累计增速数据来源：Wind，中信建投期货2.3 服务高质量成货币政策新主线2018年低，央行四季度会议的表述中，对稳健货币政策的表述删除了“保持中性”，删除了“管好货币供给总闸门”，货币信贷及社会融资规模合理增长从“引导”改为“保持”，“推动形成经济金融良性循环”修改为“推动稳健货币政策、增强微观主体活力和发挥资本市场功能之间形成三角良性循环，促进国民经济整体良性循环”，扩大金融对外开放前增加修饰词“进一步”。2019年一季度，央行例会强调要保持战略定力，坚持逆周期调节，把好货币供给总闸门，坚持不搞“大水漫灌”。而央行二季度例会中，关于货币政策的表述有所调整，一是强调外部不确定不稳定因素增多（一季度为不确定性仍然较多）；二是将“坚持逆周期调节”改为“适时适度实施逆周期调节”，并提出加大对高质量发展的支持力度。